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時間: 2021年11月02日 19:35 | 作者:單號無憂 | 來源: 單號無憂物流網| 閱讀: 124次
出品:全球財說
9月初,京東集團(JD. US;09618. HK)發布公告稱,子公司京東產發擬以每股4.35港元的價格收購中國物流資產(01589. HK)26.38%的股份,交易總代價39.87億港元(約33億元)。
近一年,京東在物流網絡布局上一路飛馳。但物流行業本身自帶的重資本、高投入等特性,導致物流板塊仍處持續虧損狀態。
根據京東物流(02618. HK)中報告顯示,2021年上半年,京東物流經調整后凈虧損逾15億元。
重資產模式難逃虧損困境
自2007年自建物流體系至今,京東前后花費數百億。2021年5月,京東物流實現上市,但股價卻一路下行,期間跌幅一度超45%,市值蒸發1200億港元。
雖然,隨著京東物流中報披露,其股價有所回調,但整體仍呈下跌。
圖片來源:Wind
2021年上半年,京東物流實現營業收入484.72億元,同比增長53.7%;但期間虧損仍為152.14億元。
圖片來源:京東物流2021年半年報
對于巨額虧損原因,京東物流表示,主要與報告期內公司長期加大網絡基礎設施、供應鏈技術研發等投入,以及與錄得的可轉換可贖回優先股價值變動有關。
2021年上半年,京東物流錄得可轉換可贖回優先股公允價值變動虧損128.44億元。
值得注意的是,若剔除該項金額,京東物流仍有15.02億元的虧損,而2021年同期為盈利19.82億元,由盈轉虧。
圖片來源:京東物流2021年半年報
同時,京東物流的毛利率也下滑明顯。2021年上半年,京東物流的毛利率僅為3.7%,較去年同期12.9%的毛利率下降9.2個百分點。
京東物流之所以難以盈利,或與其重資產的自營模式相關。
2021年上半年,京東物流營業成本為467億元,逼近同期484.72億元的營收額。且上半年營業成本69.9%的增長率也遠超過營收53.7%的增長率。
近些年,京東物流為了高速擴張物流網絡,人員成本、運營成本也隨之水漲船高。
截至2021年6月30日,京東物流的倉庫數量達到1200個,配送站7800個。京東曾在財報中提到,一年間京東物流倉庫數量增加了450個,相當于京東過去10年間的倉庫增長量。
中報顯示,2021年上半年,京東物流的租金成本同比增長60.4%至45億元。
此外,截至2021年6月30日,京東物流員工人數共27.36萬人,其中擁有自有配送人員約20萬人。龐大的員工體系大大增加了京東物流的薪酬成本,2021年上半年京東物流員工薪酬開支為172億元,同比增長48.6%,占營業成本35.48%。
即便如此,京東物流仍需要大量使用第三方配送,同期京東物流的外包成本為190億元,同比增長94%,占營業成本39.20%。
“斷奶”母集團?難!
上市之初,京東物流一直以“中國最大的一體化供應鏈物流服務商”自居。
結合過往數據,2021年-2021年,京東物流一體化供應鏈客戶的收入占比始終高于75%。2021年上半年,該項收入達到336億元,營收占比69.32%,同比增29.6%。
但實際上,“以儲代運”為核心的一體化供應鏈物流僅是中國物流服務市場的一個細分市場,在中國市場集中度較低。灼識咨詢報告顯示,京東物流2021年在該市場的份額僅為2.7%,前十大企業占比合計也僅9%。
相較之下,順豐與通達系為代表的快遞模式則占據了更大的市場。中泰證券研報顯示,2021年,通達系五家快遞公司承載的電商件業務量約為京東商城總訂單量的19倍。
除此之外,和所有“京東系”上市公司一樣,京東物流與母集團的緊密的關聯交易一直被外界詬病。在本次中報里京東物流也特別指出,公司在外部拓展方面已小有成效,上半年外部客戶收入來源提升明顯。
中報顯示,2021年上半年,京東物流外部客戶收入265億元,同比增長109.6%。不過,百度,非外部客戶仍占據近半的總營收,占比達45.3%。
非外部客戶營收占比居高不下,對京東物流最直觀的影響就是只增不減的應收款。
中報顯示,2021年上半年,京東物流的貿易應收款為127.86億元,同比增加138.06%。其中,應收關聯方貿易款項為68.98億元,占比53.95%,同比增長7317.20%。
值得一提的是,這其中包含分拆完成后,合并財務報表入賬的來自京東集團的貿易應收款項。
圖片來源:京東物流2021年半年報